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Réveil Communiste

Spéculations sur le Rouble par Jacques Sapir

17 Décembre 2014 , Rédigé par Réveil Communiste Publié dans #Impérialisme

Sur le blog de Danielle Bleitrach :

16 décembre 2014

Par

Le rouble a été durement attaqué hier, lundi, et a connu une nouvelle baisse importante. En réaction, la Banque Centrale de Russie a monté son taux directeur de 10,5% par an à 17%. Cette réaction, dont on peut comprendre la logique, risque d’être insuffisante. Compte tenu de la nature des attaques spéculatives dont le Rouble est l’objet, seul des mesures de contrôle des capitaux sont en mesure de ramener le calme sur le marché des changes.

I. Un mouvement clairement spéculatif.

Il est clair désormais que le rouble fait l’objet d’attaques spéculatives. Les causes structurelles de sa baisse sont connues :

  • (1) Baisse des prix du pétrole.
  • (2) Endettement des entreprises russes en Dollar et nécessité pour ces entreprises de rembourser pour 120 milliards de Dollars dans le deuxième semestre de 2014.
  • (3) Raréfaction des dollars sur le marché russe du fait des sanctions financières imposées par les Etats-Unis et appliquées par nombre de banques européennes.
  • (4) Conjoncturellement, hausse de la demande de dollars pour payer les importations de biens de luxe du fait des fêtes de Noël.

Ces causes sont connues. Mais il est aussi clair que l’on est en présence d’un mouvement spéculatif. Les effets de ce derniers peuvent être lus dans les graphiques suivants.

Graphique 1

Volumes sur le marché des changes – Marché au comptant

 A - Rubl Compatnt

Graphique 2

Volumes sur le marché des changes – Marché à terme

 A - Rub Lendemain

Sources : graphiques 1 et 2 – Banque Centrale de Russie et Marché Interbancaire des Changes (MICEX-MMVB)

On sait aussi que les pressions à la baisse devaient se ralentir, voire s’inverser, au début de 2015. Les remboursements des entreprises russes doivent baisser fortement en 2015 et l’on peut penser que le prix du baril de pétrole va remonter à partir de février, en raison de risques que cette baisse fait courir à l’économie américaine. Rien ne peut justifier les mouvements récents, rien sauf le spéculation. L’ampleur des mouvements récents traduit en réalité une spéculation de la part d’acteurs russes mais aussi étranger (des fonds spéculatifs). C’est cette spéculation à la baisse qui a provoqué la chute brutale du Rouble lundi 15 décembre.

Graphique 3

Mouvement des remboursements

A - PaiementsTrim - copie

Source: Banque Centrale de Russie. Estimation du solde positif de la balance commerciale de la Russie à 10 milliards de dollars par mois.

II. Une réaction logique mais sans doute inefficace.

Dans ce contexte, la décision prise dans la nuit du 15 au 16 par la Banque Centrale de Russie se comprend parfaitement. Pour casser la spéculation elle monte fortement les taux afin de rendre le rouble plus cher. Les agents qui contracteraient des emprunts en roubles pour les transformer en dollars devront payer bien plus cher. Mais, un taux de 17% par an n’est pas dissuasif pour ce genre de spéculation où les positions prises le sont à la journée voire, au plus, à la semaine. La BCR devra alors soit continuer de faire monter ses taux soit noyer le marché par des ventes massives de dollars afin de faire remonter brutalement le Rouble et de prendre les spéculateurs à contre-pied, leur faisant perdre beaucoup d’argent.

C’est donc une stratégie possible, les réserves en devises de la BCR sont largement suffisantes, mais c’est une stratégie couteuse. Les montants que la BCR devra accepter de dépenser pourraient atteindre les 100 milliards de dollars en quelques semaines si elle veut faire du mal aux spéculateurs. Par ailleurs, cette très forte hausse des taux aura des conséquences très négatives pour l’économie, au moment ou de nombreuses entreprises russes cherchent à investir pour développer des productions de substitution aux importations. Dans ces conditions, soit il s’agit d’une politique de court terme, et on verra ce qui se passe sur le marché des changes très vite, soit la BCR devra se résoudre à introduire un contrôle des capitaux comme nous le lui avons conseillé depuis plusieurs mois.

III. Des mesures de contrôles sont plus efficaces.

Il est en effet connu que des mesures de contrôle des capitaux sont des armes efficaces face à un marché qui est l’objet de mouvements spéculatifs. L’ampleur de cette spéculation conduit à des mouvements de capitaux importants, qui sont parfaitement identifiables et qui peuvent être interdits ou qui peuvent donner lieu à des pénalités dissuasives. Par ailleurs, un contrôle des capitaux a pour effet de déconnecter les taux d’intérêts internes et ceux des marchés internationaux. Il devient possible de baisser les taux d’intérêts, ce qui est profitable pour l’industrie et les entrepreneurs.

Des mesures de ce type ont été appliquées avec succès dans plusieurs pays. Elles sont désormais recommandées dans ce type de situation par le FMI et par de nombreux économistes. Mais, il est clair que c’est une décision politique. La BCR avait exclu en octobre le recours à des mesures de ce type. Elle va devoir prouver très rapidement que l’arme des taux peut être efficace. Dans le cas contraire, il faudra qu’elle mette très rapidement (d’ici à la semaine prochaine) en place un mécanisme efficace de contrôle des capitaux.

 

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G
GQ
18/12/2014 13:41
<br /> Titre incroyable de candide satisfaction, dans Le Monde aujourd'hui : "La Russie perd la guerre économique".<br /> <br /> <br /> Et dans libération : "Russie No, Cuba Si".<br /> <br /> <br /> A voir les médias officiels du capitalisme aussi loin de la lucidité, on ne peut qu'être satisfait.<br />
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G
GQ
18/12/2014 09:21
<br /> <br /> <br /> <br /> L’économiste Jacques SAPIR nous explique les causes et les conséquences de la CHUTE du<br /> ROUBLE [vidéo]<br /> <br /> <br /> Vidéo EUROPE 1 du 17 décembre 2014<br /> <br /> <br /> Pour lire la suite cliquez ici<br />
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G
GQ
17/12/2014 16:54
<br /> Ce qui est clair et revendiqué, c'est que l'attaque contre la monnaie russe n'est pas due à des problèmes économiques, même indirectement provoqués par les sanctions, et la baisse du pétrole<br /> concertée avec les Saoudiens, mais qu'il s'agit d'une opération gouvernementale ou para-gouvernementale occidentale, et elle coincide avec une reprise de l'agitation politique libérale<br /> occidentaliste en Russie même, avec rumeurs de coup d'État.<br />
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G
GQ
17/12/2014 14:01
<br /> <br /> Effondrement du rouble : Les communistes<br /> russes (KPRF) dénoncent les politiques "du crétinisme libéral"<br /> Mercredi 17 Décembre 2014<br /> <br /> <br /> <br /> <br /> Les Députés de la faction du Parti communiste de la fédération de Russie (KPRF) à la Douma, par la voix de Valery Rashkin et Sergueï Obukhov, ont envoyé une demande à l'exécutif russe pour<br /> modifier la composition des organes directeurs de la Banque centrale et demander que cette dernière lutte contre la spéculation - article et traduction Nico Maury<br /> <br /> <br /> <br /> <br /> <br /> <br /> <br /> <br /> <br /> Le rouble connait sa plus forte baisse depuis la crise de 1998. Dans ce contexte, la banque centrale a soudainement et fortement relevé son taux d'intérêt directeur de 10,5% à 17%. Cette<br /> action a permis une envolée significative de l'inflation. Hier l'effondrement a continué.<br /> <br /> "Nous vous demandons d'agir immédiatement, en vertu de la loi, et de votre compétence, pour assurer que les activités de la Banque centrale de la Fédération de Russie continue à servir<br /> les intérêts à long terme du pays. Nous demandons d'examiner aussi le renvoi des dirigeants de la Banque de Russie" déclare les députés communistes dans une adresse au Président et au<br /> Premier ministre de la Fédération de Russie.<br /> <br /> Selon la Constitution de la Fédération de Russie, le Président de la Banque centrale est nommé et révoqué par la Douma d'Etat, par le Président de la Fédération de Russie. Conformément à<br /> la loi "sur la Banque centrale de la Fédération de Russie" les membres du conseil sont nommés par le Président de la Douma d'Etat en accord avec le Président.<br /> <br /> <br /> <br /> <br /> <br /> <br /> <br /> Lutter contre la spéculation, l'urgence des communistes<br /> <br /> Les députés du Parti communiste notent que la protection et la stabilité du rouble est la fonction principale de la Banque centrale. Cependant, ils dénoncent la politique budgétaire<br /> récente qui conduit l'économie russe dans l'impasse. En outre, elle conduit à l'inflation et à la dévaluation du rouble.<br /> <br /> Les députés communistes demandent que des mesures coordonnées strictes soient prises pour décourager les spéculateurs et la spéculation sur le rouble. Les communistes déclarent que la<br /> Banque centrale n'a pas pris les mesures nécessaires.<br /> <br /> "Il faut cesser de développer le marché financier en Russie et de promouvoir une réduction de l'offre de monnaie responsable d'une forte baisse de la disponibilité du rouble pour les<br /> entreprises et les citoyens, il faut revoir le développement le système bancaire russe et arrêter la privation des établissements de crédit".<br /> <br /> <br /> <br /> <br />
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Réveil Communiste :

Réveil Communiste est animé depuis 2010 par Gilles Questiaux (GQ), né en 1958 à Neuilly sur Seine, professeur d'histoire de l'enseignement secondaire en Seine Saint-Denis de 1990 à 2020, membre du PCF et du SNES. Les opinions exprimées dans le blog n'engagent pas ces deux organisations.

 

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Le blog est communiste, non-repenti, et orthodoxe (comme ils disent). Il défend l'honneur du mouvement ouvrier et communiste issu de la Révolution d'Octobre, historiquement lié à l'URSS quand elle était gouvernée par Lénine et par Staline, mais sans fétichisme ni sectarisme. Sa ligne politique est de travailler à la création et à l'unité du parti du prolétariat moderne, et de lutter contre l'impérialisme (contre le seul qui importe, l'impérialisme occidental, dirigé par les États-Unis).

 

Les textes originaux, écrits par l'animateur seul ou en collaboration et dont il endosse pleine et entière responsabilité sont publiés dans la catégorie GQ, accessible directement dans la barre de menu. Ils sont reproductibles, sans modification, à condition d'en mentionner l'origine.

 

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